策略赢 2026：26个关键词里的未来（二）

国产替代加速策略赢

2025年8月底，AI芯片厂商寒武纪盘中股价超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股。多年以后当人们回顾芯片国产替代的历程时，这将是难忘的一刻。

高高昂起的股价，代表的是整个市场对国产芯片崛起的期望。来到年末，更多AI芯片站在上市的关口。摩尔线程、沐曦股份率先登陆科创板，上市首日，摩尔线程股价涨超4倍，“中一签最高浮盈近40万元”的沐曦则刷新了近十年A股上市首日单签盈利纪录。壁仞科技、天数智芯也在冲刺港股上市。

资本市场对国产替代的期望有现实基础。一方面是数据中心AI芯片进口长期存在不确定性，国内的云或数据中心厂商难以获得最先进的AI芯片。另一方面，基于市场充分竞争的考虑，市场也希望有两家以上的国产AI芯片厂商能“跑出来”，提供更多元的选择。

此前DeepSeek火遍全球，带动AI应用遍地开花，已改变了AI计算需求的结构，给国产芯片带来机遇。其背后，更多计算需求从训练走向推理，推理对芯片性能的要求相对较低，国产芯片可以满足需求。互联网厂商中，腾讯9月表示，腾讯云已全面适配主流国产芯片。

可以展望，接下来随着更多AI应用落地，AI推理需求还会继续增长。可能会有更多数据中心和云厂商采购国产AI芯片，先用于测试，再完成适配并用在业务系统中。

业内对AI芯片领域的国产替代已有预期。壁仞科技在招股书中表示，国内企业在中国智能计算芯片市场中的份额，预计将从2024年的约20%增加至2029年的约60%。

不过，国产AI芯片厂商接下来还需要面临新的挑战。一方面是英伟达可能回到中国市场，H200可能要向中国客户供货了。另一方面，多家国产AI芯片厂商的市占率都不超过1%，接下来还要争取更多客户，向市场证明自己的独特价值。除了提升单芯片性能，产业链也要加强合作，打造更完善的国产算力生态。

端侧AI爆发

一个“一切硬件皆有AI”的时代正在加速到来。而它的形态或将跳出当前手机、PC的固有框架。

特斯拉CEO马斯克预测了一个激进的未来：5~6年内，传统手机与App将消失，“我们所谓的手机，实际上是一个用于AI推理的边缘节点”。OpenAI CEO奥尔特曼也透露，正在开发无屏幕的AI硬件，“有一个屏幕的图形界面模式我们用了几十年了，而且它有一个键盘，会减缓输入信息的速度”。他们共同指向了算力、模型与场景融合的方向。

这场变革并非一蹴而就。短期来看，手机、PC等仍是承载用户个人AI的核心硬件，但它们的内涵正在被重写。2025年末的“豆包AI手机”已撕开了一道窥见未来的口子。未来的竞争不再是硬件参数的堆砌，而是AI理解用户、主动服务的原生能力。

这场硬件形态变迁的背后，是一场更深层次的交互革命。统治数十年的图形用户界面（GUI）的主导地位正在松动，以自然语言为核心，融合语音、视觉等“多模态自然交互”有望渐成主流。用户无需寻找和打开特定应用，只需直接表达意图，AI智能体便能理解、规划并调用相应服务执行复杂任务。这种交互进化将直接驱动智能硬件形态走向“去中心化”与“场景专属化”。

实现这一未来的路径呈现多元探索。大模型厂商希望通过AI助手，以Agent（智能体）为矛打通App的孤岛，让服务无缝流转；还有无数创业者抛弃“旧时代”，直接试水AI眼镜新物种。根据行业预测，2025年至2029年,全球端侧AI市场将实现跨越式增长,规模预计从3219亿元跃升至1.22万亿元,年复合增长率达40%。

AI端侧变革正在重构整个产业的价值链：芯片竞赛的重点转向能效比，终端厂商的竞争核心从硬件规格变为AI体验与生态协同能力，软件与服务的价值或将超越硬件本身。一个“一切皆可感知，一切皆可推理”的泛在智能时代即将开启，2026年，我们将见证新一批AI硬件的涌现。

量子计算突破

量子科技是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性前沿技术，也是事关长远发展的“国之重器”。

年初黄仁勋曾给量子计算机“泼冷水”，认为量子计算远非5年就能实现广泛的应用。他预计，实际应用大约还需要20年的时间。

在全球，谷歌、微软等科技巨头2025年都发布了量子计算领域的重要进展，包括量子芯片及算法方面的技术突破。我国在量子科技领域取得了多项重大突破，量子科技也被写入中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。

展望2026年，量子科技将加速从实验室步入全产业链布局的进程，成为驱动未来经济的新增长极，并进一步为国家信息安全、数字经济升级和综合国力提升提供战略支撑。

量子科技领域涉及量子通信、量子计算和量子精密测量。我国自主研发的“祖冲之三号”量子计算机仍将成为关注的焦点。该量子计算机的速度比目前最快的超级计算机已经快了千万亿倍策略赢，2026年能否持续刷新全球量子优越性纪录值得期待。

量子计算机能否在具有实用价值的问题上体现量子技术的优势，是量子计算机能否走向大规模商业化的关键。业界期待2026年，量子计算服务在金融、蛋白模拟等复杂计算领域进一步发挥作用。

在量子通信领域，中国也引领全球产业发展，目前处于规模化应用阶段。2026年，城域量子网络有望进一步扩大，更多城市将建成或扩展基于光纤的量子密钥分发（QKD）网络，并连接更多的政府、金融和数据中心节点。此外，量子通信的核心设备也正朝着芯片化、小型化趋势发展。

针对中国量子科技的国际地位，中国科学院院士、量子技术专家潘建伟指出，我国在量子通信应用、量子计算原型机等方向已实现“部分领跑”，成为与美国并驾齐驱的量子科技强国。这也是我国首次在重大科技革命中与发达国家站在同一起跑线。他还预测，未来全球量子通信网络与量子计算机的互联，将形成更安全、智慧、包容的“量子互联网”。

商业航天提速

在政策端持续加码、资本通道逐步打开、需求路径越发清晰的背景下，商业航天正在迎来一个加速演进的新阶段。

2025年下半年，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，设立商业航天司和“国家商业航天发展基金”，鼓励央地、金融机构与社会资本共建投资平台，以市场化方式支持星箭研制、通导遥一体化、在轨服务等关键环节。

可以预见的是，2026年，商业航天的热度才刚刚开始。年底，马斯克侧面确认SpaceX在明后年的上市计划。新鼎资本董事长兼CEO张驰表示，Space X上市，势必会将市场热度推向新高峰。他认为，商业航天的投资门槛本身就比较高，不仅考验资金体量，更考验长期投入与工程体系的耐心。

国际航天联合会（IAA）发布数据显示，未来五年，全球商业航天市场规模年复合增长率预计达到10.5%。

国内，资本通道的实质性打开，科创板“1+6”改革明确将商业航天纳入第五套上市标准适用范围。蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等头部企业纷纷开启上市辅导。

需求端的“硬约束”也是直接催化剂。在对标SpaceX的现实压力下，中国星网在2030年前后的卫星需求规模已基本清晰，未来几年是集中放量阶段。截至12月中旬，我国两大大型星座，国网星座和千帆星座，分别发射完成16组和6组卫星，发射频次提升，在轨卫星数量持续攀升。行业发展也将倒逼卫星制造、火箭运力和在轨服务能力扩张。

但商业航天的技术迭代之路并非一帆风顺，2025年，蓝箭航天、星河动力均经历了火箭发射失利、重新“归零”的阶段。随着发射频次的提升，产业链的工程体系、风险共担机制也在逐步完善。当盈利样本已被验证、需求规模高度确定，2026年，商业航天正在从长期叙事转入执行阶段。

固态电池“冰与火之歌”

2025年，在新能源汽车寻找下一个颠覆性技术的强烈预期下，固态电池毫无争议地成为了资本市场的“顶流”。板块指数全年飙涨逾50%、多只概念股股价翻倍的财富故事，与产业界“量产至少仍需5年”的冷静判断，共同谱写了一曲“冰与火之歌”

产业层面，宝马集团宣布全球首辆搭载全固态电池的测试车开启路测，首次实现了这项“圣杯技术”的车载突破。据不完全统计，2025年至少有12家主流整车制造商宣布了固态电池上车进度，无一例外地指向“2026年装车验证、2027年初步量产”。长安、上汽、比亚迪等巨头的一致行动，为市场描绘了一个清晰且临近的产业化图景。

然而，在火爆的K线图背后，资本市场情绪与产业基础现实之间，仍然存在巨大的鸿沟。“伪固态”乱象横行，曾引发宁德时代董事长曾毓群直接怒怼：现在谈大规模应用，纯属误导！

在市场的期待下，全固态电池正处在从实验室走向量产线的“最后一公里”，但这一公里路障碍重重。固态电池在导电性、循环寿命、制造难度及成本控制上仍面临不少难题。核心挑战依然是成本和工艺。“半固态电池先行，全固态电池紧随”成为行业共识。

2025~2026年，国内将迎来中试线密集落地与装车验证潮。真正的量产里程碑普遍被设定在2027年，且初期将是“小批量”生产。

对于市场的过热预期，中国科学院院士、行业权威专家欧阳明高近期给出了明确判断。他指出，全固态电池是面向未来的重要技术方向，但技术突破需厚积薄发，实现规模化应用仍需三至五年时间。

展望2026年，产业的聚光灯将从“宣布布局”转向“验证数据”和“降本实绩”。多家主流车企将兑现其“装车验证”的承诺，首批搭载（半）固态电池的测试车或限量版车型上路，真实数据开始反馈；材料端的百吨级中试线与电池端的GWh级量产线设计将同步推进，为下一阶段备产；资本市场将逐渐从“概念炒作”转向“兑现考核”，那些能有实际订单、客户验证突破或成本控制显著进展的公司，才能获得持续关注。

新技术的迭代，从来没有“捷径”。固态电池的量产上车需要材料、工艺、产业链的层层突破策略赢，也需要资本和市场的耐心等待。

L3级自动驾驶进入快车道

在工信部L3级附条件准入政策落地、产业链成本下探与车企密集布局等多重因素下，L3级自动驾驶正进入规模化发展的快车道，标志着迈入商业化应用关键一步。

政策层面已构建清晰框架，2025年L3级自动驾驶方面的政策不断推出，不久前工信部明确“有条件批准L3生产准入”，首批长安、北汽新能源车型已获专用号牌，在京渝指定路段试点运营。另一方面，政策已明确事故责任划分，在一定程度上为商业化提供制度上的保障。

此前已有多家车企进入试点联合体名单，正在“排队”获得L3生产准入，2026年也将成为L3功能密集上车的一年。而随着自动驾驶技术的进步，L3级自动驾驶正加速从高端车型向主流市场下沉。同时，激光雷达等成本不断下降，高速与城市NOA技术成熟度显著提升。

高盛研报显示，L3作为“有条件自动化”的起点，将推动整个行业在测试数据积累、算法优化和商业模式探索方面取得实质性进展。从限定场景到全场景，从车队运营到私人用户，自动驾驶商业化路径将呈现渐进式发展特征。随着技术成熟度提高和成本下降，2025~2030年将是中国自动驾驶产业发展的关键窗口期。产业链各环节的领先企业有望在这一过程中确立长期竞争优势。

L3级是自动驾驶行业从辅助走向自动的分水岭，其对技术要求更高。不过，当前L3级自动驾驶上路仍有限制条件。随着越来越多L3级车辆量产，主机厂应该把技术冗余做到极致，随着场景拓展与数据积累，L3级技术持续迭代升级，规模化量产时代也将加速到来。

头部房企债务重组突破

2025年12月初，碧桂园宣布境内外债务重组几近完成。此后不久，融创公告其全面境外债务重组的所有先决条件均已达成，重组生效日期已于2025年12月23日落实。

历经近4年的深度洗牌和调整后，龙头房企方案接连成功落地的同时，其债务重组模式也发生了深刻的变化。

据中指院监测，当前出险房企债务重组典型方式包括债转股、以资抵债、全额长展期等，核心是通过削债降低实际债务负担，并改善资产负债表，为长期恢复经营创造有利条件。从企业公开的重组方案来看，削债比例在40%~70%。

整体来看，2025年有约21家出险房企实现了债务重组、重整获批及完成，化债总规模约合人民币1.2万亿元。中指研究院企业研究总监刘水指出，这一进展极大减轻了企业在短期内公开债务偿还压力。

但同时，也有部分房企又陷入了新波澜中。例如在2021年就已进入债务重组进程的华夏幸福“预重整”受到股东中国平安方面的质疑；而业内“优等生”万科又在年末时突然陷入债务展期波折中。房地产债务的新老问题，都将延续到2026年去寻求答案。

进入2026年，统筹防风险和促转型仍将是房地产行业的重点任务。日前举行的全国住房城乡建设工作会议强调，在工作实践中，要“统筹防风险和促转型”，并“坚持市场化、法治化原则，防范化解房企债务风险”。

业内认为，出险房企债务重组及重整获批，将加速整体房地产风险出清进程，预计2026年仍将是企业风险出清的关键年。

一家华东民营房企内部人士向记者表示，房地产行业的风险化解正迎来一个至关重要的窗口期。尽管挑战依然存在，但随着政策持续精准发力、市场基本面逐步企稳以及企业自身的积极努力，房企化债进程有望进一步提速，为行业最终实现长期健康发展奠定更为坚实的基础。

“十五五” 规划

2025年10月召开的党的二十届四中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》），擘画出未来五年的发展蓝图。提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，包括高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固等方面。

“十五五”规划建议提出了建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场、扩大高水平对外开放、加大保障和改善民生力度、加快经济社会发展全面绿色转型等一系列任务举措。

《建议》明确，提升宏观经济治理效能，实施更加积极的宏观政策。国家发改委等部门将从拓展政策空间、创新治理工具、增强宏观政策取向一致性三个方面持续发力，强化综合统筹和综合平衡，确保宏观政策同向发力、形成合力。

与“十四五”规划一脉相承，全会继续把推动高质量发展确定为“十五五”时期经济社会发展的主题，要求“坚持以经济建设为中心”，并将建设现代化产业体系排在“十五五”各项经济社会发展任务的首位。

《建议》提出推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群等举措。这将加快推动传统产业质的有效提升和量的合理增长，初步估计未来5年会新增10万亿元左右的市场空间，释放出巨大的发展动能和民生红利。

《建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生出数个万亿级甚至更大规模的市场。还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业，为我国经济大盘、高质量发展注入源源不断的新动能。

提高居民消费率

消费是中国经济增长的第一引擎，未来五年大力提振消费是宏观政策的重要发力点。“十五五”规划建议（下称《建议》）在未来五年经济社会发展的主要目标中提到，居民消费率明显提高。

根据国家统计局的定义，居民消费率=居民消费支出/支出法GDP。中国的居民消费率处于全球极低水平。根据世界银行WDI数据，2023年，全球居民消费率均值为56.6%，中等收入经济体为52%，中国则仅为39.1%。

过低的居民消费率也代表着中国经济增长的巨大潜力和广阔空间，不论是和发达国家还是同等发展水平国家比，中国的居民消费率都有至少20个百分点的提升空间，这样实实在在的增长空间，是未来经济增长最有利的支撑。

《建议》提出“居民消费率明显提高”，意味着未来五年将通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制，进一步提高居民收入水平以提升消费能力，完善社会保障体系、提升供给水平和改善消费环境以提升消费意愿，最终实现提振消费。

在外部不确定难预料因素增多时期，更应该增强国内大循环内生动力和可靠性，更多转向内需驱动，尤其需要增强消费的基础性作用。（下称《建议》）更加强调需求引领，更加突出内需作用，尤其是在消费领域大有可为。

针对“十五五”期间如何提振消费，《建议》提出一系列具体安排。包括统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力；完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假等。

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